Money’s Adventures in Cryptoland

Résumé En Fr

To which extent could the digitalisation of money alter its nature? In order to answer that question, the new monetary assets (stablecoins, central bank digital currency and tokenised deposits) are first described. In a second step, they are compared in order to identify whether they are more substitutable, and therefore competing, or complementary. Projects based on the use of these assets in to order impart “new functions” to money are also analysed. Finally, the potential consequences of these new assets for the international monetary system are discussed. Overall, it appears that the digitalisation of money would affect only the forms of money, and not its nature. The new monetary assets would be more complementary than substitutable, at least in the short run. The digitalisation of money could not, in itself, support a credible monetary system that would replace the existing one, be it at the domestic or at the international level.

Dans quelle mesure l’accélération de la numérisation depuis la crise financière mondiale pourrait-elle altérer la nature de la monnaie ? Afin de répondre à cette question, les nouveaux actifs numériques de type monétaire (stablecoins, monnaie numérique de banque centrale et dépôts tokénisés) sont d’abord décrits. Puis ils sont comparés, afin de repérer s’ils sont davantage substituables, donc concurrents, ou complémentaires. Des projets reposant sur l’utilisation de ces actifs pour conférer de « nouvelles fonctions » à la monnaie sont également analysés. Enfin, les conséquences éventuelles de ces nouveaux actifs pour le système monétaire international sont discutées. Dans l’ensemble, il apparaît que la numérisation de la monnaie n’affecterait que les formes qu’elle prend, non sa nature, et que les nouveaux actifs monétaires devraient être complémentaires plus que substituables entre eux, au moins à court terme. En elle-même, la numérisation de la monnaie ne pourrait pas servir de base à un système monétaire crédible, alternatif à celui existant, que ce soit au plan intérieur ou international.