Environnement de taux bas et rentabilité des banques en zone euro

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La politique monétaire conduite par la Banque centrale européenne (BCE) depuis une décennie et les évolutions démographiques et structurelles de nos sociétés ont conduit les économies de la zone euro vers un environnement de taux d’intérêt durablement faibles. Si ce dernier a permis d’éviter la déflation, il est aussi source d’inquiétude pour le secteur bancaire. Toutefois, même si l’aplatissement marqué de la courbe des taux d’intérêt a pu fortement compresser la marge d’intermédiation de certaines banques commerciales en zone euro, la baisse de la marge d’intérêt observée en France au cours des dernières années apparaît relativement contenue. De plus, l’effet des taux bas sur la rentabilité est plus qu’incertain. En effet, des taux bas vont affecter de manière asymétrique les principales composantes de la rentabilité des banques. En particulier, on peut s’attendre à ce que l’amélioration des conditions macroéconomiques et la baisse des provisions pour pertes sur prêts viennent compenser la contraction des revenus d’intérêt. L’exercice empirique réalisé dans cet article sur un échantillon de grandes banques cotées de la zone euro montre que l’assouplissement de la politique monétaire a eu un effet positif sur la rentabilité économique des établissements bancaires. Classification JEL : B26, E50, E51, G01, G21, G23, G28

The monetary policy conducted by the European Central Bank (ECB) over the past decade and the demographic and structural changes in our societies have led the economies of the eurozone towards an environment of persistently low interest rates. While the latter has made possible to avoid deflation, it is also a source of concern for the banking sector. However, even though the marked flattening of the interest rate curve may have sharply compressed the intermediation margin of some commercial banks in the euro zone, the decline in the interest margin observed in France in recent years appears to be relatively contained. Moreover, the effect of low rates on profitability is more than uncertain. Indeed, low rates will asymmetrically affect the main components of bank profitability. In particular, improved macroeconomic conditions and lower loan loss provisions can be expected to offset the contraction in interest income. The empirical exercise conducted in this article on a sample of large listed euro area banks shows that the easing of monetary policy has had a positive effect on the economic profitability of banks. Classification JEL : B26, E50, E51, G01, G21, G23, G28