Paulson Plan Credits

Résumé Fr En

Le « Capital Purchase Plan » (CPP) est un des ingrédients principaux du Plan Paulson. En lien avec le CPP, les agences fédérales américaines ont investi plus de $200 milliards dans environ 700 institutions financières en 2008 et 2009. Cet article examine si le CPP en tant qu’intervention publique majeure a aidé à réduire la contribution des institutions financières au risque systémique. Nous utilisons Δ CoVaR (Adrian and Brunnermeier, 2016) comme mesure de contribution au risque systémique, ainsi qu’un test en différence-de-différence. L’impact du CPP dépend de la taille et du modèle économique de la banque, tout comme du moment précis de la recapitalisation. En particulier, les bénéficiaires d’octobre 2008, qui représentent un groupe limité d’acteurs majeurs de l’industrie, ont subi une augmentation de leur contribution au risque systémique après le financement public. Ce résultat suggère la présence d’un problème d’aléa moral et/ou un effet indirect de la restructuration de l’industrie financière suite à la faillite de Lehman Brothers.

The Capital Purchase Plan (CPP) is one of the main ingredients of the Paulson Plan. In accordance with the CPP, U.S. federal agencies invested more than $200 billion in approximately 700 financial institutions in 2008 and 2009. This article examines whether the CPP as a major public intervention helped to decrease financial institutions’ systemic risk contribution. We use Δ CoVaR (Adrian and Brunnermeier, 2016) as measure of systemic risk contribution, as well as a difference-in-difference test. Size, business model and CPP timing all matters when it comes to identify the effects of the CPP. In particular, October 2008 recipients, a limited sample of major industry players, underwent an increase in their systemic risk contribution after CPP funding. This result suggests either a moral hazard issue and/or an indirect effect of the financial industry restructuring in the wake of the Lehman Brothers collapse.