Dans quelle mesure l’information comptable divulguée par les entreprises cotées permet de faire des prévisions fiables concernant l’évolution de leur valeur ? La question est d’importance pour les investisseurs dans leur processus de décision. Ohlson (1995) et Feltham et Ohlson (1999) ont développé une méthodologie permettant de mettre en évidence la pertinence des chiffres comptables. Le modèle d’Ohlson modélise une relation entre la valeur boursière et les informations financières et non financières. Sa contribution majeure se synthétise par l’intégration de la valeur des fonds propres, des résultats comptables et des « autres informations » dans un même modèle. L’objectif de cet article est de tester la pertinence d’une variable « autres informations » dans le modèle d’Ohlson sur un échantillon d’entreprises tunisiennes cotées portant sur la période 2012 à 2017. Ainsi nous étudions le contenu informationnel supplémentaire qu’apporte la variable cash-flow d’exploitation, par rapport aux variables classique comme le résultat et la valeur comptable.Nos résultats corroborent les travaux récents qui montrent que le résultat comptable est la variable la plus pertinente dans la prédiction des cours boursiers des entreprises. L’ajout de la variable cash-flow d’exploitation améliore le pouvoir explicatif du modèle de base qui combine le résultat et la valeur comptable. Ces résultats obtenus sur un marché financier émergent comme celui de la Tunisie apportent un éclairage intéressant sur l’information comptable.
To what extent does accounting information disclosed by listed companies enable reliable forecasts to be made concerning the evolution of their value? This is an important question for investors in their decision-making process. Ohlson (1995) and Feltham and Ohlson (1999) have developed a methodology to highlight the relevance of accounting figures. Ohlson’s model models a relationship between stock market value and financial and non-financial information. Its major contribution is summarised by integrating the value of equity, accounting results and "other information" into a same model. The objective of this paper is to test the relevance of "other information" variable in the Ohlson model on a sample of Tunisian listed companies covering the period 2012 to 2017. Thus, we study the additional informational content provided by the operating cash flow variable, compared to classical variables such as the result and the book value.Our results corroborate recent work that shows that the accounting result is the most relevant variable in the prediction of companies’ stock prices. The addition of the operating cash flow variable improves the explanatory power of the basic model, that combines earning and book value. These results obtained in an emerging financial market such as that of Tunisia provide interesting insights into accounting information.
¿En qué medida la información contable divulgada por las empresas que cotizan permite hacer previsiones fiables sobre la evolución de su valor? La pregunta es importante para los inversores en su proceso de toma de decisiones. Ohlson (1995) y Feltham y Ohlson (1999) han desarrollado una metodología para destacar la pertinencia de las cifras contables. El modelo de Ohlson modela una relación entre el valor de mercado bursátil y las informaciones financieras o no financieras. Su mayor contribución se sintetiza integrando el valor de la equidad, los resultados contables y "otras informaciones" en el mismo modelo. El objetivo de este artículo es probar la pertinencia de una variable "otras informaciones" en el modelo de Ohlson en una muestra de empresas tunecinas que cotizan en el período 2012 a 2017. Por lo tanto, estudiamos el contenido de información adicional que proporciona la variable de flujo de efectivo operativo, en comparación con las variables clásicas, como el resultado y el valor contable.Nuestros resultados corroboran el investigación reciente que muestra que el resultado contable es la variable más pertinente en la predicción de los cotizaciones de la bolsa de las empresas. La adición de la variable de flujo de efectivo operativo mejora el poder explicativo del modelo básico que combina el resultado y el valor contable. Estos resultados obtenidos en un mercado financiero emergente como el de Túnez arrojan otro punto de vista interesante sobre la información contable.
