Difficultés financières des entreprises pendant l’épidémie de Covid‑19 et réponses des politiques publiques : une évaluation / Liquidity Shortfalls during the COVID-19 Outbreak : Assessment and Policy Responses

Résumé En Fr

The paper investigates the impact of stylised policy measures on the financial vulnerability of non‑financial firms during the COVID‑19 pandemic crisis. It evaluates the extent to which firms run into a liquidity crisis following the COVID‑19 outbreak and the impact of policies to reduce the risks of such a crisis. The analysis relies on : an accounting model, a large dataset reporting firms’ balance sheets for 14 countries and data on the magnitude of the shock at the sector level. Results suggest that, without any policy intervention, up to 38% of firms were to face liquidity shortfalls after ten months since the implementation of confinement. Comparing the impact of different policies, the analysis shows that government support to relieve wage bills is the most effective tool, followed by debt moratorium policies. Finally, the paper zooms into labour market policies and compares the cost‑efficiency of short‑term work and wage subsidies schemes, highlighting how their relative efficiency depends on their design.

Cet article examine l’impact de mesures stylisées de politique publique sur la vulnérabilité financière des entreprises non financières pendant la crise de la pandémie de Covid‑19. Il évalue dans quelle mesure les entreprises se sont retrouvées en situation de manque de liquidités après l’apparition de la Covid‑19 ainsi que l’impact des politiques visant à réduire les risques d’une crise de liquidités. L’analyse s’appuie sur un modèle comptable, un vaste ensemble de données portant sur des bilans d’entreprises dans 14 pays ainsi que des données sur l’ampleur du choc au niveau sectoriel. Les résultats suggèrent qu’en l’absence d’intervention publique, jusqu’à 38 % des entreprises auraient été confrontées à un manque de liquidités dix mois après la mise en oeuvre du premier confinement. En comparant l’impact des différentes politiques, l’analyse montre que les mesures prises pour soulager les charges associées à la facture salariale sont les plus efficaces, suivies des politiques de moratoire sur la dette. La fin de l’article propose un focus sur les politiques d’emploi et compare l’effet de dispositifs d’activité partielle et de subvention des salaires, mettant en évidence que leur efficacité relative dépend de leur configuration.