La politique monétaire de la BCEAO face au double ancrage : ciblage d’inflation et ciblage du taux de change

Résumé Fr En

Le ciblage de l’inflation constitue en général un objectif de politique monétaire dans les pays où le taux de change est librement déterminé sur le marché des devises. Toutefois, la BCEAO applique une politique de ciblage d’inflation associée à un ancrage dur du taux de change nominal à l’euro. La présente étude s’interroge sur la pertinence d’une telle stratégie à l’aide de l’utilisation d’un modèle QPM Néokeynésien qui intègre une fonction de réaction de la Banque Centrale basée sur la poursuite des objectifs d’inflation et de réserves de change. Les simulations montrent que les mesures prises par la BCEAO au cours des cinq dernières années s’écartent de l’objectif de ciblage de l’inflation du fait de la contrainte de rigidité du taux de change nominal. À cet effet, le cadre de politique monétaire pourrait être renforcé par la définition de deux types d’instrument pour l’atteinte des cibles interne et externe respectives.Codes JEL : D58, E52, E58.

Inflation targeting is generally implemented in countries where the exchange rate is freely determined on the currency market. However, the BCEAO applies an inflation targeting policy associated with a hard peg of the nominal exchange rate to the euro. This study questions the relevance of such a strategy using a New Keynesian Quarterly Projection Model (QPM) which integrates a reaction function of the Central Bank based on inflation targeting and foreign exchange reserves targeting. The simulations show that the measures taken by the BCEAO over the last five years are not consistent with the inflation targeting objective due to the rigidity of the nominal exchange rate. Therefore, the monetary policy framework could be strengthened by defining two types of instrument for achieving the respective internal and external targets.