Deepening the EMU

Résumé Fr En

L’article explique pourquoi l’approfondissement de l’Union économique et monétaire est nécessaire et présente les initiatives récentes proposées par la Commission européenne dans ce domaine. Dans un premier temps, il examine les sources de vulnérabilité financière qui subsistent dans la zone euro, l’insuffisance des outils de stabilisation collective, les divergences économiques et sociales persistantes, le manque de résilience économique et enfin la complexité de la gouvernance et le déficit démocratique. L’article souligne ensuite ce qui reste à mettre en œuvre. Il présente les propositions de la Commission européenne dans le cadre de l’Union financière (Union bancaire, Union des marchés des capitaux et éléments à prendre en compte à plus long terme), de la stabilisation budgétaire, de la convergence et d’un paysage institutionnel plus efficace. À cette fin, l’article présente les principaux éléments de la communication de l’Union bancaire d’octobre 2017, du train de mesures sur l’approfondissement de l’UEM de décembre 2017 et des initiatives proposées en mai 2018 dans le contexte du prochain cadre financier pluriannuel.

The article explains why we need to deepen the Economic and Monetary Union and presents recent initiatives proposed by the European Commission in this field. First, it looks at remaining sources of financial vulnerability in the euro area, at insufficient collective stabilization tools, persisting economic and social divergences, a lack of economic resilience, and finally complex governance and democratic deficit. It then outlines what needs to be done: it presents what the European Commission has recently proposed in the area of the Financial Union (Banking Union, Capital Markets Union, and elements to be considered in the longer term), fiscal stabilization, convergence, and a more efficient institutional landscape. To this end, the article presents the main elements of the October 2017 Banking Union Communication, the December 2017 EMU deepening package, and the initiatives proposed in May 2018 in the context of the next Multiannual Financial Framework.