Explaining inflation differentials in the euro area : Evidence from a dynamic panel data model

Résumé Fr En

Nous cherchons à expliquer les différences observées entre les taux d’inflation des pays de la zone euro sur la période 1999-2006, en utilisant un modèle dynamique pour données de panel. Nos résultats suggèrent que les écarts d’inflation sont pour partie le résultat de différences dans l’exposition aux variations des taux de change et des prix du pétrole. Ils sont pour une autre part le reflet des asymétries conjoncturelles qui subsistent dans la zone euro, amplifiées par un degré assez élevé de persistance de l’inflation. En revanche, les “facteurs de convergence”, c’est-à-dire le processus de convergence des niveaux de prix et les effets Balassa-Samuelson, ne semblent pas avoir joué un rôle majeur dans les écarts d’inflation relevés entre pays de l’UEM depuis 1999. Nous concluons en insistant sur l’impact potentiellement important de tels écarts d’inflation sur les évolutions relatives de compétitivité-prix des pays membres de l’UEM.Classification JEL : E31 ; E32 ; E58.

We try to explain the differences in euro area countries’ inflation rates over the period 1999-2006, using a dynamic panel data model. Our results suggest that euro area inflation differentials are partly due to differences in the exposure to exchange rate deviations and oil price shocks. They are also the reflection of remaining cyclical asymmetries amplified by a rather high degree of inflation persistence. On the other hand, “convergence factors”, namely the price convergence process and the Balassa-Samuelson effects, do not seem to have played a key role in driving inflation differentials in the EMU since 1999. We conclude by emphasizing the potential consequences of such long-lasting inflation differentials on diverging trends in relative competitiveness of the EMU member countries. JEL Classification: E31; E32; E58.