Crise des subprimes et effet de contagion : Analyse de Cointégration en panel dynamique

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Ce travail analyse les dynamiques de court et de long terme des indices boursiers relatifs à cinq marchés développés et quatre marchés émergents sur la période allant du 28 septembre 2003 au 15 mars 2018. En utilisant la technique de cointégration en panel dynamique et la méthode FM-OLS, nous démontrons que les marchés développés forment un bloc intégré avant le déclenchement de la crise des subprimes. L’augmentation du nombre de relations de cointégration durant la période post-crise révèle que les marchés émergents ont été affectés par l’effet de contagion induit par cette crise. On note néanmoins que l’indice américain demeure plus fortement corrélé aux indices des marchés développés qu’à ceux relatifs aux marchés émergents. Par ailleurs, les pics de corrélation qui ont suivi la crise des subprimes sont transitoires et ne sont pas de nature à remettre en question les gains potentiels de la diversification internationale de portefeuille. Enfin, la crise a ralenti la vitesse de convergence vers les niveaux de corrélation de long terme. Code JEL : C01, C1, C58, G15

This work investigates the short and long-term joint dynamics of five developed stock markets and four emerging markets for the period from 28 September 2003 to 15 March 2018. Based on the panel cointegration approach and the FM-OLS method, the estimation outcomes reveal that the developed financial markets were already integrated before the outbreak of the subprime crisis. Results show also that the emerging markets have been affected by the contagion effect produced by the subprime crisis, as the number of cointegration relationships increased during the post-crisis period. However, correlations between the American market and the developed stock markets remain significantly higher than those observed between the emerging markets and the American market. Moreover, the correlation peaks that followed the subprime crisis were temporary and did not eliminate the benefits drawn from international portfolio diversification. Finally, the crisis slowed down the speed of convergence towards the long-term correlation levels. Code JEL : 01, C1, C58, G15