Logement, crédit et surveillance macroprudentielle

Résumé Fr En

La surveillance macroprudentielle bénéficie désormais d’un cadre institutionnel dans les pays avancés. Cet article présente les outils disponibles pour le diagnostic du marché immobilier résidentiel et du marché du crédit à l’habitat, marchés qui sont intrinsèquement liés. Des indicateurs clés font l’objet d’un suivi régulier, mais ils peuvent être tardifs compte tenu de l’inertie du marché immobilier. Les méthodes complémentaires de capitalisation risquent également de produire des indicateurs tardifs car elles ignorent la réaction de l’offre à terme. Les outils de détection avancée des risques n’ont pas de présupposés théoriques mais ils peuvent ignorer des ajustements inattendus des fondamentaux. La modélisation des comportements offre l’alternative théoriquement la plus satisfaisante, mais présente d’importants défis de mise en œuvre. Enfin, une modélisation du marché immobilier et du marché du crédit dans le cas français est présentée. Classification JEL : G21, G28, R31, R51.

Advanced countries now benefit from a macroprudential institutional framework. This article presents available monitoring tools for the analysis of the housing market as well as the housing loans market, clearly intertwined. Key indicators are regularly controlled but can be late due to inertia inherent to the housing markets. Complementary capitalization methods are also late indicators since ignoring the short-term supply reaction. Early warning systems are agnostic, but may ignore unexpected adjustment of the fundamentals. Modeling behaviors is theoretically more satisfactory but challenging from an operational perspective. We finally propose a simplified model of the housing and housing loans market for France. Classification JEL: G21, G28, R31, R51.