Analyse comparée de l’intermédiation financière dans la zone euro et aux États-Unis

Résumé Fr En

Au lendemain de la crise financière de 2008, la zone euro a connu une profonde reconfiguration de son système financier. À défaut de bénéficier des facteurs clés qui ont soutenu le développement de la finance de marché aux États-Unis, le mode de financement de l’économie européenne ne s’en est pas pour autant trouvé radicalement transformé. Si les modalités d’intervention des banques centrales étaient, de part et d’autre de l’Atlantique, adaptées aux physionomies respectives des systèmes financiers, les crises récentes ont contribué à réduire leur polarisation. Il apparaît, enfin, que les structures de financement des économies n’ont pas tant d’effet sur la nature des contreparties de la masse monétaire que sur la taille de cette dernière en proportion de la richesse nationale. Deux singularités américaines (la relative concomitance des entrées et des sorties de capitaux et la titrisation de créances) contribuent à expliquer ce phénomène. Classification JEL : G2, G15, N20

Following the 2008 financial crisis, the eurozone financial system was profoundly reconfigured. In the absence of the key factors that supported the development of market finance in the United States, however, the way the European economy is financed has not been radically transformed. While central banks’ interventions were adapted to the respective characteristics of the financial systems on both sides of the Atlantic, recent crises have reduced their polarisation. Finally, it appears that the financing structures of economies do not have as much effect on the nature of the counterparts of the money supply as on the size of the latter in proportion to national wealth. Two unique features of the US (the relative co-occurrence of capital inflows and outflows and loan securitisation) help explain this phenomenon. Classification JEL : G2, G15, N20