Contrôle familial, conseil d’administration et risque de chute du cours d’action : le cas des entreprises françaises

Résumé Fr En

Cet article analyse l’impact du contrôle familial sur le risque spécifique de chute du cours d’action. Sur un échantillon de sociétés françaises cotées, nos résultats montrent que l’excès du contrôle familial (lorsque les droits de contrôle sont supérieurs aux droits aux flux financiers) et la présence d’un dirigeant membre de la famille augmentent le risque d’une baisse brutale et significative du cours de l’action d’une société. Nous montrons également que l’indépendance du conseil réduit ce risque en cas d’excès de contrôle mais pas lorsque le dirigeant est un membre de la famille.

This paper aims to test the effect of family control on the firm-specific stock price crash risk and the moderating effect of independent directors on this relationship. Using a sample of French companies listed, we show that stock price crashes increase with the separation of voting and cash f low rights (excess control) of the family and with the family CEO. Our findings suggest that family control is important to understand firm stock price crashes. We also show that the relationship between excess control and the stock price crash risk turns negative when independent directors dominate the board. Surprisingly, this moderating effect disappears when the CEO is a family member, which suggests that the manager’s social relations on the board neutralize the control of independent directors.