Solving some financial puzzles with prospect theory and mental accounting : a survey

Résumé Fr En

La résolution de certaines énigmes financières par la théorie des perspectives et la comptabilité mentale : une revue de littérature De nombreuses énigmes financières ont été, au moins partiellement, résolues par l’introduction d’hypothèses alternatives quant au comportement des investisseurs. Dans ce papier, deux d’entre elles sont retenues; la théorie des perspectives et la comptabilité mentale. Dans un premier temps, certaines anomalies (au regard de la théorie de l’espérance d’utilité) relatives aux comportements individuelssont abordées; l’effet de disposition et la diversification insuffisante. Dans un second temps et du point de vue agrégé, nous montrons comment les approches alternatives offrent une explication satisfaisante à l’énigme de la prime de risque des actions et au caractère prévisible des rentabilités.

Many financial puzzles have been solved, at least partially, by the introduction of alternative assumptions on the behaviour of investors. Cumulative prospect theory and mental accounting are two such approaches which are used in this paper to analyze some of the most important financial puzzles. We first focus our attention on two anomalies (or considered as such in the standard expected utility model) at the individual level, the disposition effect and the low diversification puzzle. We then address two aggregate puzzles, namely the equity premium puzzle and the return predictability puzzle. We show how and why recent behavioral models contribute to explain these anomalies in a very natural way.