Le cas du franc suisse : quels enseignements pour l’euro ?

Résumé Fr En

La décision prise en janvier dernier par le gouverneur de la Banque centrale suisse d’abandonner le cours plancher établi avec l’euro depuis 2011 a pris tout le monde de court. Pourtant, la situation particulière du franc suisse sur le marché des changes en tant que monnaie refuge fragilisait dès le départ la capacité de la Banque centrale suisse, dans un contexte de fortes turbulences économiques, d’honorer un tel accord sans compromettre sa politique monétaire. L’objectif de l’article est de revenir sur les contraintes fortes qu’impose tout système de changes fixes afin d’en souligner les limites. À la lumière de cette analyse, il revient sur les incohérences sur lesquelles s’est construite la zone euro conduisant à la crise européenne des dettes souveraines.

The decision of the Swiss central bank last January to drop the currency cap tightening the swiss franc to the euro since 2011 took everyone by surprise. Nonetheless since the start, the viability of the peg currency was endangered by the specific position of the Swiss franc in the exchange rate market as a safe heaven currency. Indeed in a context of economic crisis the defense of the currency cap jeopardized the independency of its monetary policy to a certain extent. The aim of the paper is to show the limits of any fixed exchange rate system by underlining the constraints imposed on the monetary policy. Based on this analysis, it will then put in light the inconsistencies embodied in the construction of the euro area leading to a major sovereign debt crisis remained until now unsolved.