Capital Flows, Exchange Rate Regime, and Macroeconomic Performance in Mexico

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"Este trabajo analiza los efectos a corto plazo de los flujos de capital externo en lademanda agregada en México: su magnitud, los canales de transmisión y la posibleinfluencia en la elección del régimen del tipo de cambio del país. Para motivar estetrabajo en la introducción se discute el sistema de flotación en diciembre de 1994, en uncontexto de renovada volatilidad de los flujos de capital internacionales. Durante elperíodo de la banda, a principios de los noventa, los flujos de capital diferentes de lainversión extranjera directa (IED) tenían un fuerte efecto en el consumo y en la demandade inversión. El tipo de cambio real y los choques de los precios de las acciones fueronimportantes canales de transmisión. Después de la adopción del sistema de flotación, elvínculo con el consumo ha persistido; el efecto de los flujos de capital en la inversióndoméstica, en contraste, ha tendido a desaparecer. Los resultados de este trabajo sonconsistentes con la idea de que el aislamiento de la inversión respecto de la volatilidad delos flujos de capital se explica particularmente por una reducción en la correlación deltipo de cambio real y el índice de precios de las acciones, con los flujos de capital."