La proximité du dirigeant et des administrateurs renforce-t-elle la position concurrentielle de la firme ?

Résumé Fr En

La France se distingue par un petit nombre d’écoles prestigieuses dont sont issues la plupart des élites économiques. Il en résulte une forte proximité entre dirigeants et administrateurs du point de vue de leur parcours éducatif. Cette proximité empêche le conseil d’administration d’exercer pleinement sa fonction disciplinaire, ce qui n’encourage pas le dirigeant à développer les actifs spécifiques nécessaires au renforcement de la position concurrentielle de la firme. Il en découle un risque systématique plus important, surtout lorsque la firme dispose de peu d’opportunités de croissance et qu’elle est de surcroit peu endettée. Toutefois, la présence d’un actionnaire de contrôle ou un suivi plus étroit par les analystes financiers contribue efficacement à atténuer l’effet de la proximité. Dans l’ensemble, nos résultats soulignent les problèmes liés à l’existence de relations sociales entre le dirigeant et les administrateurs et impliquent que les codes de gouvernance devraient en tenir compte. Classification JEL : G31, G34, D21

France stands out for the restricted number of highly prestigious schools in which most of its business elites have been trained. This inevitably leads to the existence of close ties between the CEO and other board members. These school ties impede the monitoring function of the board of directors and do not incentivize the CEO to develop the firm’s specific assets in view of enhancing its competitive advantages. The result is an increase in systematic risk, especially when the firm has few growth opportunities and uses low leverage. However, the presence of a large shareholder and greater coverage by financial analysts can serve as alternative control mechanisms capable of mitigating the effect of CEO-directors school ties. Taken together, our results underline the drawbacks of social ties and suggest that governance codes should take them into account.