Étude empirique de la valorisation relative des entreprises utilisant les normes comptables françaises après l’adoption des normes IFRS

Résumé Fr En

Nous étudions la mise en œuvre de la méthode des multiples pour la valorisation des entreprises qui continuent d'appliquer les normes comptables nationales après l'adoption des normes IFRS par l'Union Européenne, en 2005. L'adoption des normes IFRS a fortement réduit l'ensemble des entreprises comparables appliquant les normes nationales. Notre analyse de 94 entreprises cibles ayant fait l’objet d'offres publiques d'achat (OPA) annoncées entre 1999 et 2016 met en évidence que le nombre d'entreprises comparables sélectionnées est réduit après 2005, mais leur sélection est basée sur un nombre plus élevé de critères. Globalement, la comparabilité économique des entreprises augmente mais la comparabilité comptable diminue. Les évaluateurs tentent de limiter ce problème par le recours à des multiples moins sensibles aux différences comptables, et par une réduction du poids accordé aux valeurs obtenues à l'aide de la méthode des entreprises comparables dans la fixation du prix d'offre de l'OPA. Notre article contribue à la littérature limitée sur les conséquences économiques de l'adoption des normes IFRS pour les sociétés n'ayant pas adopté ces normes.

We investigate whether the mandatory adoption of IFRS by the European Union, in 2005, affects the implementation of the comparable company method when valuing firms that still apply local GAAP. The advent of IFRS severely reduces the pool of peers with local GAAP. Our analysis of 94 targets of takeover bids announced between 1999 and 2016 shows that the number of peers is reduced after 2005, but their selection is based on more criteria. Overall, economic comparability of peers increases but accounting comparability decreases. Practitioners compensate for this impaired accounting comparability by shifting to multiples that are less sensitive to accounting differences, and by reducing the weight of values computed with the comparable company method in the final offer price. Overall, our paper contributes to the scant literature on the economic consequences of IFRS adoption for non-adopters.