2013
Cairn
Philippe Bertrand et al., « Analysis and Comparison of Leveraged ETFs and CPPI-type Leveraged Strategies », Finance, ID : 10670/1.wo6em7
Les ETF à effet de levier sont conçus pour démultiplier l’exposition (par exemple, deux fois) à un indice de marché sur une base quotidienne. Dans cet article, nous procurons et analysons diverses propriétés du processus valeur d’un ETF à effet de levier. Nous examinons ses propriétés statistiques principales et mettons en évidence qu’il y a une certaine probabilité que le prix de l’indice actions augmente tandis qu’au même moment, la valeur de fonds à effet de levier diminue. Cette caractéristique est difficile à accepter pour un investisseur. Dans un modèle à temps continu, nous prouvons un résultat d’équivalence établissant qu’un ETF à effet de levier peut également être analysé comme un fonds CPPI avec un plancher proportionnel à la valeur du portefeuille. Ensuite et d’un point de vue plus pratique, nous comparons les ETF à effet de levier et les CPPI avec un effet de levier spécifique. Ce type de portefeuille CPPI à effet de levier n’est pas entièrement équivalent à un ETF à effet de levier parce que le levier est réduit dans des marchés en baisse et borné supérieurement. Nous d érivons une expression quasi-explicite de la valeur d’un tel CPPI à effet de levier. Puis, en utilisant des simulations de Monte Carlo, nous comparons les différents moments des rendements des ETF et des CPPI à effet de levier, nous utilisons également les mesures de performances Omega et Kappa.