Un modèle de conditionnalité ex ante de l'intervention multilaterale

Résumé En Fr

This paper presents a model of IMF ex ante conditional lending (i.e. the commitment to higher bailouts in exchange for more pre-crisis effort in the part of the debtor). There are two kinds of foreign investments : short term (speculative) investments, and long term investments. Both the bailout and long term investments are linked to a quotation system, which reflects pre-crisis effort. Short term investments result from debtor moral hazard. In this model, ex ante conditionality is more effective than ex post conditionality with regards to safeguarding the Fund's resources, and preventing future crisis, despite of some persistence of debtor moral hazard, due to the importance of short term capital markets stabilisation.

Notre objet est de déterminer si une conditionnalité de type ex ante, où l'évaluation précède le prêt, limite les comportements d'aléa moral liés à l'intervention du FMI. Le modèle comprend deux catégories d'investissements privés : durables, et spéculatifs. L'évaluation par le FMI donne lieu à une note, qui conditionne le prêt, mais aussi les investissements durables. Les investissements spéculatifs sont liés à logique d'aléa moral pur. Sous nos hypothèses, la conditionnalité ex ante est préférable à la conditionnalité ex post en termes d'allocation optimale des ressources multilatérales et de prévention des crises, même si l'importance accordée à la stabilisation à court terme du système de financement international entraîne la persistance d'un aléa moral de l'emprunteur.