Is a Monetary Union a Never-Ending Story?

Résumé Fr En

Cet article prolonge la littérature existante sur la soutenabilité à long terme d’une union monétaire en considérant qu’il existe un moment où sa rupture devient optimale. Nous supposons que l’inflation est endogène, la croissance de la masse monétaire constituant la variable de contrôle. On montre que l’union est viable à long terme lorsque certains paramètres du modèle satisfont à une condition précise. Par ailleurs, la rupture éventuelle de l’union dépend de deux seuils critiques (qui sont affectés par le poids politique relatif des pays partenaires) : une limite basse concernant l’inflation domestique et une limite haute relative à l’inflation de la zone. La date optimale pour quitter l’union monétaire correspond, soit au moment où l’inflation domestique passe en-dessous de la limite basse, soit au moment où l’inflation de la zone passe au-dessus de la limite haute.

This paper extends the existing literature on the long-run sustainability of a monetary union using an optimal stopping framework. We assume that inflation is endogenous andmoney growth is the control variable. Under a particular condition on some parameters, the union goes on forever. Moreover, the effective breakdown of the union is governed by two critical thresholds (affected also by countries’ political weights): (i) a lower level for domestic inflation and (ii) an upper level for union’s inflation. The optimal time for leaving a monetary union is the first time either domestic inflation goes down the former threshold or union’s inflation goes over the latter threshold.