Nominal and real interest rates in OECD countries, changes in sight after covid-19?

Résumé En Fr

In this article we seek to gain a better understanding of the decline in interest rates observed over the long term and we ask whether this trend is likely to stop or even reverse as a result of the covid crisis. For this, we introduce a model that combines an intertemporal framework and a price adjustment process. This model makes it possible to derive a testable relationship between observable macroeconomic variables.Tests carried out on a panel of 19 OECD countries confirm the influence of factors suggested by the theoretical model, in particular, the link between the fall in the interest rate and the economic slowdown. The covid episode is analyzed as a mixed shock of supply and demand. The exit from the covid crisis could be accompanied by a rebound, but rising real interest rates are not the most likely scenario.

Dans cet article on cherche à parvenir à une meilleure compréhension de la baisse des taux d’intérêt observée sur longue période et on se demande si cette tendance risque de s’interrompre voire de s’inverser à la suite de la crise du covid. Pour cela on introduit un modèle qui combine un cadre intertemporel et un processus d’ajustement des prix. Ce modèle permet de parvenir à une relation testable entre variables macroéconomiques observables. Les tests effectués sur un panel de 19 pays de l’OCDE confirment l’influence des facteurs suggérés par le modèle théorique, en particulier, le lien entre la baisse du taux d’intérêt et le ralentissement économique. L’épisode du covid est analysé comme un choc mixte d’offre et de demande. La sortie du covid pourrait s’accompagner d’un rebond mais la remontée des taux d’intérêt réels n’estpas le scénario le plus probable.