Désalignement des taux de change réels dans la zone CFA

Résumé En Fr

Using a method of calculating real exchange rate (RER) misalignment which explicitly incorporates terms of trade shocks and the distinction between tradable and nontradable goods, this paper estimates rer overvaluation in 12 countries of the CFA franc zone before and after the 1994 devaluation of the CFA franc. The results show that prior to the devaluation, the rer was about 30% overvalued on average with sharp differences across the 12 countries. The larger oil producers (Cameroon and Gabon) were the most overvalued, while some of the smaller, landlocked countries (Chad and Burkina Faso) were much less so. The estimates appear to be robust to the choice of base year and the two elasticities of the model. One year after the devaluation, the rer was undervalued in a majority of countries, although the variation across countries remains, with Cameroon and Gabon still substantially overvalued.

L'auteur de la présente étude utilise une méthode de calcul du désalignement des taux de change réels (TCR) qui incorpore expressément les chocs des termes de l'échange et la distinction entre biens échangeables et biens non échangeables, pour estimer la surévaluation du TCR dans douze pays de la Zone franc CFA avant et après la dévaluation de 1994. Ses résultats indiquent que, avant la dévaluation, la surévaluation du TCR était de 30 % en moyenne, mais que le pourcentage observé variait fortement entre les 12 pays du groupe étudié. La surévaluation est beaucoup plus prononcée dans le cas des principaux producteurs de pétrole (Cameroun et Gabon), mais l'est beaucoup moins pour les petits pays sans littoral (Burkina-Faso, Tchad). Les procédures d'estimation semblent robustes pour ce qui est de l'année de base et des deux élasticités du modèle. Un an après la dévaluation, le TCR était sous-évalué dans la plupart des pays, là encore à des degrés divers, tandis que les TCR du Cameroun et du Gabon restaient très surévalués.