Enjeux et promesses des stablecoins décentralisés

Résumé Fr En

Cet article propose une analyse économique des stablecoins mettant en évidence les liens avec la finance traditionnelle. Même s'il existe des stablecoins dont l'arrimage est garanti par un tiers de confiance, cet article se concentre principalement sur les stablecoins gérés directement par un système d'incitations sur une blockchain décentralisée. Nous mettons en évidence les enjeux de gouvernance et de liquidation des stablecoins décentralisés, qui sont au cœur du système de maintien de leur valeur. Enfin, nous discutons des risques associés à ces stablecoins, notamment les mécanismes entraînant une perte de stabilité. Classification JEL : E49, G23, G29.

This article presents an economic analysis of stablecoins, highlighting their ties with traditional finance. While there are stablecoins whose linkage is guaranteed by a trusted third party, this article focuses largely on stablecoins managed directly by a system of incentives on a decentralized blockchain. We point out the governance and liquidation challenges of decentralized stablecoins, which are at the heart of their system to maintain value. Finally, we discuss the risks associated with these stablecoins, in particular the mechanisms that lead to a loss of stability. Classification JEL: E49, G23, G29.